黃金時代

港股在反彈黃金分割50%這個位置(大概在21300點)遇到的阻力實在有點大,而最關鍵的是成交量一直不配合,而同一期間,美股和A股市場表現不錯,這個應該是港股大市走向的關鍵所在。上證綜合指數再度向3000點發起衝擊,究竟是純粹為了彌補上一個下跌缺口,還是在2600點附近找到底部,這點非常值得港股投資者的留意。

　　上周我們談到的黃金股,本周繼續高歌猛進,儘管黃金的價格依然徘徊在1000美元左右,黃金價格的技術走勢除非出現非常意外的走勢(截稿時美國市場尚未開市),不然本周站穩980美元以上基本不成問題,倘若未來兩三周依然是保持這種態勢,黃金價格再上一層樓不成問題。

　　通脹預期依然是黃金價格高位運行的主要理由,從中國和美國的CPI資料來看,這種憂慮簡直是杞人憂天,看到連續的通縮數字居然要憂慮通脹,從邏輯上看的確有問題。不過就筆者看來,其實也很正常。通縮給經濟復蘇構成很大的威脅,而在全球政府和央行基本將維持量化寬鬆政策的前提下,通縮被戰勝只是時間問題。當然最理想的結果是當通脹剛剛抬頭的時候,央行又能出手將其控制在可接受範圍內,也就是說,即使有通脹,也是溫和的。不過相信明白人都明白,這只是個童話故事而已,通脹基本不可能如此理想地被控制,潘朵拉盒子一旦打開,恐怕很難一時半會兒關上。

　　黃金的價格當然最終是由供求關係來決定的,上周我們主要提到的是需求問題,其實供應短缺也是造成價格上升的另外一個主因。全球每年的礦產金(也就是從地下挖出來的黃金),10年以來並沒有因為科技進步而增加,相反有些輕微下降的趨勢,而官方(主要指央行和IMF)售金是另外一個主要的供應管道,但是從最近主要國家的央行動向來看,這個供應的主力恐怕會轉化成需求的一方。

　　而廢舊黃金回收(主要包括珠寶在這裏我們看作是民間供應)雖然在上半年一度因黃金價格上漲而增加,但是如果黃金價格繼續上漲,惜貨心理是否逐漸盛行值得關注。當普羅大眾越來越意識到通脹到來時,相信原來只是作為珠寶首飾的黃金可以轉化成另外一種投資方式,而每年廢舊黃金的回收數量幾乎相當於礦產金的一半,是黃金供應的另外一個主要來源。

　　因此,在探討黃金供應的方面的時候,除了礦產金是唯一的堅定分子外,無論是供應主力之一的官方或者民間都有可能隨時向需求的一方轉化,而在上一季度,官方已經成為純買家,這點是未來黃金價格的最主要動力,看來這種轉化會隨著黃金價格飆升和抗通脹預期的增強而增強。

　　總之,除非我們相信全球央行能在最適當的時間點,非常統一步調地終止量化寬鬆政策,惡性通脹被殺死在繈褓當中,否則我們沒有理由不相信黃金價格大幅度飆升。從大投資家李兆基到美聯儲,再到國家領導人對通脹的憂慮,筆者感覺到黃金股的迅速拉升恐怕就在眼前。


Lala